2014年05月21日

新兴市场货幣伤痕累累。

  新兴市场货幣伤痕累累 在前周末,全球財长在上海二十国集团(G20会议上承诺避免通过匯率战来提振出口。但环顾新兴市场货幣可以发现,自2007年全球金融危机爆发后这些货幣已满是战爭的创伤。韩元已然在逼近金融危机以来的最低水平,印度卢比兑美元则跌破了2013年新兴市场资產遭恐慌性拋售时的低位。以往本幣贬值预计都会带来出口的增加,但这一次有些不同。原因是什么?分析人士指向中国经济增速的持续放缓以及油价的不断下挫。这些因素导致大宗商品出口国境况惨淡。与此同时,美国联邦储备局(简称美联储进行了首次加息,並且暗示未来可能继续加息,这令美元保持强势。美国加息预期令新兴市场货幣承压,这一局面始於2013年美联储发出缩减量化宽鬆信號引发市场动盪时,当时美联储主席柏南克(BenBernanke暗示美联储的量化宽鬆政策即將结束,这在大宗商品货幣中掀起了巨大波澜,美元由此一度走高。马来西亚和印尼等依赖大宗商品相关收入的亚洲国家政府財政状况出现恶化。高盛集团(GoldmanSachsGroupInc估计,当油价位於每桶100美元时,石油收入对马来西亚预算收入的贡献比重为30%;而现在当油价位於每桶30-35美元左右时,这一比重或降至10%。为寻找经济问题解决之道,其他国家政府正逐渐放鬆財政政策。中国央行近几周敦促本国政府扩大財政赤字,以推动经济增长。但这么做会增加新兴市场国家政府的债务规模,也將给这些国家的货幣带来压力。不过,新兴市场各国的情况也不尽相同。印尼和印度等市场已確信会推进经济改革的国家,最初情况要好於巴西和南非等大宗商品出口国,后者受到了原油及工业金属价格大跌的冲击。但即便是印度卢比等表现较好的货幣,也已跌至2013年美联储缩减量化宽鬆预期引发金融市场恐慌以来的最低水平。央行官员们原本预期本幣贬值將提振出口,但这一想法被証明是错误的。根据荷兰经济政策研究局(NetherlandsBureauforEconomicPolicyAnalysis的数据,2015年以美元计价的全球贸易额下滑13.8%。可以肯定的是,美元强势发挥了作用。凯投宏观(CapitalEconomics分析师上周在一份研报中写道,虽然大家都在谈论全球贸易额下滑的问题,但去年贸易量实际上有所增长,尽管增幅仅有2.5%,较之前两年的增幅有所放缓,但仍好於2012年。报告称,去年出口增长放缓主要集中在新兴经济体,尤其是亚洲新兴经济体,这些经济体直到去年12月份状况都没有改观。今年发布的数据显示,进入2016年全球贸易持续低迷,早前公布的台湾、香港和泰国1月份出口数据均不及市场预期,大马上週公佈的1月份出口,亦呈下跌2.8%。